Cada vez mayor es la preocupación que tiene el mercado por el futuro de CAP, la histórica empresa minero-siderúrgica chilena que se ha visto enfrentada a un desplome mundial de los precios del hierro, su principal producto de exportación.
Banchile Inversiones presentó una actualización del precio objetivo del hierro, donde se estima en US$45 por tonelada para este año y US$40 para 2016. Esto significaría un golpe durísimo para la firma, pese a los importantes esfuerzos hechos en los últimos meses para reducir sus costos.
La propia CAP proyectó para este año un costo de producción de US$44,4 por tonelada, lo que ubicaría a gran parte de su producción, de cumplirse la proyección de Banchile, a pérdida.
Según la entidad, CAP podría reducir su producción hasta 10 millones de toneladas a contar de 2016, lo que implicaría necesariamente la suspensión de la mina El Romeral, la de más alto costo.
No es todo. “El segmento de hierro será Ebitda negativo hasta 2020. Ebitda adicional de la planta de desalinizadora y la línea de transmisión de la compañía amortiguará ligeramente. Con todo, reducimos nuestra estimación de Ebitda para 2015 a US$ 56 millones (desde US$ 167 millones)”, se señala.
La corredora incluso cree que no sería extraño una suspensión de toda la producción minera de CAP hasta que la cotización internacional del mineral retorne a niveles atractivos.
“Un alto en la producción de mineral de hierro durante 1-2 años es una posibilidad en nuestra opinión, a pesar de que tendría otras implicaciones para los acuerdos de take-or-pay actuales”, señala el reporte de la corredora.
La compañía está consciente de que cerrar El Romeral es una posibilidad. En una presentación a inversionistas en marzo, la firma puso a esta división en una lista de faenas con “riesgo moderado de cierre”, como una respuesta al desplome de los precios y ante la posibilidad de que esto no cese.
LOS COVENANTS
Alberto Ariztía, analista de Santander GBM, plantea que este año el precio promedio del hierro se ubicará en torno a US$55 por tonelada y en US$50 en 2016, por el aumento de la capacidad productiva de minas más eficientes en Brasil y Australia, lo que hará que varias firmas menores, como CAP, vean disminuidos sus márgenes.
“Creemos que los resultados del primer trimestre mostrarán que la empresa siguió trabajando con toda su capacidad instalada pero efectivamente, y en base a la propia CAP ha dado a conocer al mercado, habría operaciones con riesgo en su rentabilidad, particularmente El Romeral”, dice Ariztía.
Un reporte de marzo de Inversiones Security pone sobre la mesa otro elemento: el riesgo de que CAP tenga dificultades para no romper covenants pactados en parte de la deuda.
“Esto en relación al ratio de leverage, que según nuestra estimación, correría el riesgo de subir de 4 veces tras la entrega de resultados del segundo trimestre”, se expone.
Por su parte, Standard & Poor’s advirtió que pronto podría bajar las calificaciones de varias mineras, y precisamente se menciona, entre otras, a CAP.
